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作者: 456700com 日期: 2018-04-08 23:58:22 人气: - 评论: 0

摘要





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  畜禽养殖行业:三季度行情开启,坚定超配禽链!

  类别:行业 研究机构:中泰证券股份有限公司 研究员:陈奇,谢刚 日期:2016-07-07

  核心观点

  前期市场对禽链产业预期悲观,投资逻辑理解混乱。我们率先提出当前禽链已经进入第二阶段,关键是寻求价格的空间。同时我们深度调研禽链,发现尽管2季度发生换羽等因素,但一方面三季度季节性需求确定,同时8月份开始供给将持续下滑,禽链下游价格将持续向上,中游价格弹性有望尽显,行业持续到年底,中段即会快速突破14000元/吨、6元/斤、8元/羽, 菲律宾申博太阳城管理网 6寸大屏指纹识别 菲律宾申博太阳城管理

  因此从三季度开启的旺季行情,将中下游价格驱动投资机会。重点推荐养殖龙头:圣农发展(下游行情的龙头股,禽链最便宜品种,适合大资金长期配置!)、民和股份(弹性最大品种)、益生股份(中上游龙头标的,注:17年商品代有3.3亿羽),仙坛股份(本轮下游行情的超预期弹性股).

  一、禽链大周期级别扩大,当前已进入投资第二阶段。

  当前美英法(6-7月)持续爆发禽流感,预计2017年上半年开关的概率都持续降低。从目前来看,年内30万套引种量基本是上限,且益生与圣农均达到各自预期的足量,民和与仙坛更能保证量。因此从大周期角度将逐步消除市场相当部分投资者对于引种40-50万套以上的消极预期,大周期的产业空间与投资机会被放大,紧缺程度达50-70%。同时因为大规模引种的担忧年内将不复存在,阶段性影响禽链投资热情的风险被排除。

  而从投资的角度看,当前禽链已经进入第二阶段,即不断提升对景气空间高度的预期及兑现。尽管年初至今父母代鸡苗价格呈线性增长,但从当前市场预期看,仍有较多投资者预期中下游价格难以达到年初高点,商品代鸡苗价格、毛鸡价格与鸡肉价格的高位尚未充分预期。

  二、供需形势将加速利好,三季度中下游价格超预期,行情至少持续到18年。

  协会数据显示父母代在产存栏量持续上升,我们通过持续调研发现,数据因观测企业数量持续增多,同比与环比的绝对值均不具备参考性,真实情况显示父母代2季度同比基本持平,趋势并未明显上升,而其中的有效产能则更低。而草根显示即便4-5月份有部分强制换羽情况,但这批多余产能最多在7月份释放,基本从8月开始,由于淘汰加快及补苗不足,中游的实际产能有望开始持续下降。

  当前整体库存水平较低,包括单纯屠宰企业在内的所有下游企业没有多余库存,而随着5-6月份下游加工企业集中开始补库,走货速度明显加快,鸡肉价格从10000元/吨快速上涨至11000元/吨。从当前检测来看,季节性需求将加速释放,快餐受放假影响将加快,烧烤需求提升明显,而加工企业预计也将从8月份开始进行多轮补库,流通环节反应上升幅度将在15%-20%左右。

  从整体的供需态势看,7月份开始下游鸡肉与毛鸡价格将持续上涨,而苗价将受到终端价格带动而弹性尽显。

  而四季度因为年终的补库与备货,消费将基本维持稳定,大周期供给加速下降,将迎来更高景气的共振。因此我们强调三季度启动的中下游行情将持续到2018年年中,级别与价格弹性将远超市场预期,鸡肉价格、毛鸡、商品代鸡苗均有望在中段顺利突破14000元/吨、6元/斤、8元/羽。

  三、当前超配禽业股,迎接年内第二波大行情。

  年初的行情实际上是通过阶段性的供给短缺,初步试探禽链价格的向上弹性,但并未与本轮大周期的级别符合。我们认为从三季度开启的旺季行情,将通过下游需求的驱动,以及供给的加速下滑,以中下游价格驱动投资机会。

  而从整个农业板块的情况来看,重点推荐养殖龙头:圣农发展(下游行情的龙头股,禽链最便宜品种,适合大资金长期配置!)、民和股份(弹性最大品种)、益生股份(中上游龙头标的,注:17年商品代有3.3亿羽),仙坛股份(本轮下游行情的超预期弹性股)、华英农业。

  整体对应17年全年动态pe仅10倍左右,空间有50-70%。

  食品饮料行业2016年7月行业跟踪:中报业绩相对确定性成为持续看好理由

  类别:行业 研究机构:财富证券有限责任公司 研究员:刘雪晴 日期:2016-07-07

  投资要点

  六月份沪深300涨幅0.3%,食品饮料涨幅6.28%,跑赢大盘5.98个百分点,在申万28个一级子行业中排第6位。

  目前食品饮料板块PE(历史TTM_整体法)为27倍,为全部A股的1.54倍,均较前期有所回升,但相较于历史平均的35倍和1.75倍,安全边际仍在。

  今年以来食品饮料估值逐步提升,但仍然低于历史平均水平。中报披露在即,业绩的相对确定性将成为我们继续看好食品饮料的理由,因此我们维持对行业“推荐”评级。

  我们最为看好的行业仍然是白酒和乳制品。白酒方面,茅台、五粮液持续控量挺价,一批价分别提升至855-860元及650-660元,泸州老窖规范二批及零售价,二批不低于640元,成交价建议不低于680元。我们认为中秋旺季之前一线龙头价格仍有上行的可能,带动板块估值持续上行。仍然看好稳健型的贵州茅台(600519)、古井贡(000596),以及拐点型的酒鬼酒(000799)。乳制品方面,行业竞争趋缓,企业利润率将得到复苏,伊利(600887)仍然是长期看好的标的,我们上个月报告中推荐的新疆区域乳企麦趣尔(002719)和天润乳业(600419)也持续看好。葡萄酒和啤酒的时机仍需等待。小品种方面,汤臣倍健(300146)虽因健力多变革及销售费用投入2016H1预告归母净利润同减5%-25%,但海外布局牵手NBTY成功,未来业绩弹性大,建议持续关注;本月新增强力推荐标的,主业稳健增长,布局保健品的双塔食品(002481).

  


  医药生物行业:关注医疗服务价格改革,积极布局相关标的

  类别:行业 研究机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:景莹 日期:2016-07-07

  报告摘要

  上周市场回顾:

  板块方面,沪深300指数上周(2016/6/27-2016/7/1)涨幅为2.53%,国防军工板块涨幅最大,为6.43%,银行板块涨幅最小,为6,菲律宾申博太阳城国际娱乐开户.43%,医药生物板块涨幅为3.70%。医药生物各子板块本周全部上涨,医疗服务涨幅最大为5.29%,化学制药板块次之,涨幅为4.01%,中药、生物制品分别3.98%和3.44%,医药商业、医疗器械板块为3.05%和2.27%。

  行业热点:

  1)2016年6月30日国家食药监总局发布总局关于实施《保健食品注册与备案管理办法》有关事项的通告。《办法》内容对保健品的生产企业的管理,以及对保健品审批流程的改革等一系列事项

  2)2016年7月1日,国家食药监总局发布《总局关于研制过程中所需研究用对照药品一次性进口有关事宜的公告》,《公告》内容包括研究用对照药品一次性进口的申请流程,以及申请种类

  3)2016年6月28日,国家发改委价格司司长施子海在“深化价格机制改革,降低实体经济成本”新闻发布会上透露,发改委会同卫生计生委、人社部、财政部即将印发报经国务院同意的《推进医疗服务价格改革的意见》。医疗服务价格改革将坚持总量控制,调放结合,强化政策联动,积极稳妥推进,逐步建立起分类管理、动态调整、多方参与的医疗服务价格形成机制,基本理顺医疗服务比价关系。

  4)6月30日,湖北省公共资源交易中心发布关于公布《湖北省2016年度公立医院药品集中招标采购文件》的公告,文件中规定了具体采购主体、采购周期、采购平台、以及投标人等内容,并实行分类采购,包括招标采购、谈判采购、直接挂网采购、定点生产采购以及其他采购的方式。

  投资建议:

  近日,国家发改委国家发改委价格司司长施子海在“深化价格机制改革,降低实体经济成本”新闻发布会上透露,发改委会同卫生计生委、人社部、财政部即将印发报经国务院同意的《推进医疗服务价格改革的意见》。我国医疗服务价格长期处于低位,因此在国家药品零差率改革推进之后,也需要推进医疗服务价格改革,为公立医院找到合理的补偿机制。而医疗服务价格的市场化,也将引导和鼓励社会资本加快进入医疗卫生领域,推动民营医疗服务机构的快速发展。医疗服务价格改革推行后,将利好医疗服务领域上市公司,建议爱尔眼科、通策医疗等相关标的。

  风险提示:

  政策变动风险。

  电气设备行业周报第19期:清洁能源发展势头良好,动力电池性能有望提升

  类别:行业 研究机构:长城国瑞证券有限公司 研究员:潘永乐 日期:2016-07-07

  行业动态:

  《世界能源蓝皮书2016》在京发布低油价下清洁能源发展势头良好。《世界能源蓝皮书:世界能源发展报告(2016)》发布会于6月30日在京举行。蓝皮书显示,清洁能源和可再生能源虽然在2015年遭遇低油价的不断冲击,但基本继续保持良好的发展势头,对石油等化石能源形成了一定规模的替代效应。

  国家动力电池创新中心成立着力提升电动汽车电池性能。国家动力电池创新中心于6月30日在京成立,汇集企业、科研院所、高校、产业基金和社会资本等各类创新资源,从动力电池的需求方、技术研制方、产品制造方等多方面组合形成以资本为纽带的机构,为我国实现动力电池技术的突破,提升动力电池产业的竞争力,支撑新能源汽车产业从大到强提供帮助与支持,并为其他的创新中心的建设提供示范和借鉴。

  广东广西电力交易中心正式成立电改“破冰”促民营资本介入售电侧。6月28日至29日,广东电力交易中心、广西电力交易中心相继揭牌成立,至此,南方五省(区)已形成初具规模的电力市场化交易平台,为电力交易买卖双方的沟通衔接提供服务,打破电网公司的传统模式,实现用户选择权的放开。

  10亿支持动力锂电池研发开启以奖代补模式。6月24日,科技部发布《关于对国家重点研发计划“新能源汽车”等10个重点专项2016年度项目安排进行公示的通知》,在新能源汽车领域有19个重点项目入选,包括新能源汽车智能化、轻量化、混合动力方向,以及动力锂电池、燃料电池等多个方向。

  投资建议:

  建议投资者重点关注清洁能源市场发展状况、动力电池研发创新和产业链发展情况;同时关注新电改、售电侧改革对相关企业的影响。

  风险提示:

  清洁能源市场发展速度不及预期, 申博导航 ?独角兽将回归 概念股齐飙下载申博涨;动力锂电池发展不达预期等。

  


  汽车与汽车零部件行业-无人驾驶行业跟踪:首个无人驾驶商业化即将落地!

  类别:行业 研究机构:长江证券股份有限公司 研究员:黄细里 日期:2016-07-07

  报告要点

  事件描述

  2016年7月6日,北汽集团新技术研究院与盘锦市大洼区人民政府在北京市举行无人驾驶汽车战略合作协议签约仪式,在“红海滩国家风景廊道”合资合作共同开发建设无人驾驶体验项目。

  事件评论

  景区无人驾驶,商业化首个落脚点,最快今年9月项目建成。盘锦市大洼区被评为“全国十大魅力湿地之首”,2015年接待游客约140万人次,收入达7000万元之多,2016年预计超过亿元。双方以合资形式注册一家新公司,作为项目实施主体,实现景区内的无人驾驶运营,一期项目预计最早将于今年9月份建成。项目使用的车辆均由北汽集团基于现有车型搭载无人驾驶技术提供。

  V2X扮演重要角色,无人驾驶向技术向网联迈进。

  项目中使用V2X(车车互联、车与设施互联、车与云端互联技术)提高整个无人驾驶汽车的安全性以及园区内整体无人驾驶汽车运行规划,通过云端调控运用“区间理论”实现车流、人流协调管理。

  麻雀虽小,却五脏俱全,无人驾驶商用化推广拉开帷幕。本次项目尽管在景区实施,但却囊括了无人驾驶汽车单车智能、V2X网联智能以及大数据云端管理,俨然是未来智慧城市的缩小版。本次项目合作顺利将有望向全国其他景区推广,进而一步步向城市、省际延伸。北汽无人驾驶商业化迈出第一步,有助于公司建立无人驾驶相应的开发、制造和服务体系。

  投资建议:无人驾驶商业化推进利好产业链发展,V2X逐渐引入值得关注。

  受益标的:电控执行:亚太股份(智能驾驶全布局,与北汽有底盘合作)、拓普集团(智能刹车)、万安科技(线控制动)、星宇股份(智能大灯);环境感知及算法芯片:欧菲光、东软集团;大唐电信(与恩智浦合作汽车芯片)、四维图新(联发科合作)、巨星科技(激光雷达)、得润电子(与mobileye合作);V2X车联网:兴民钢圈(新能源车车联网平台)、均胜电子(TS道恩德国优质车联网企业)、索菱股份(通讯设备、车机、车联网平台全布局)以及威帝股份和宁波高发(车内通信CAN总线,客车车联网).

  风险提示:无人驾驶商业化推进不达预期;系统性风险。




  饲料行业点评:大部分龙头企业6月销量增速持续高歌猛进!

  类别:行业 研究机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:赵金厚,宫衍海 日期:2016-07-07

  本期投资提示:

  大逻辑未变:根据申万农业草根调研信息,大部分饲料龙头企业6月销量增速持续高歌猛进!金新农:6月销量增速52%,其中前端料增速80%以上,申博手机APP。6月销量增速环比5月46%增长6个百分点,上半年销量整体增速约为35%;大北农:6月中上旬增速超过10%,较5月8%-10%的增速持平略增,预计7月增速将进一步提高。上半年整体销量增速实现个位数增长,但利润实现大幅增长;海大集团:6月猪料增速略降至增长26-28%,禽料增速近30%,水产料增速5%。5月猪料增速32%,禽料增速32%,水产料增速20%。上半年整体猪料增速超过20%,禽料增速达30%,水产保守估计约5%-10%;新希望:6月饲料销量增速超过10%,5月增速在5%-10%之间;其他:通威、天邦水产料6月饲料销量增速都略有下降,猪料基数较低仍实现与5月持平的增长。

  豆粕从2400元涨到3000元/吨,玉米价格近期也有所抬头,饲料公司提价情况和盈利影响?整体看都有提价,只是提价多少的问题。当然,豆粕价格涨幅太大,好在玉米价格近期又有回落,整体畜禽料的原料成本涨幅还处于企业承受能力之内。水产料:5月两次行业集中提价,因为鱼粉和豆粕价格压力很大又很久没有涨价过。水产料去年也不好,原料价格跌产品价格及时跟跌,不提不行。整体看利润率是有折损的。猪料:下游需求回暖,猪价也比较贵。前期原料价格跌的时候,产品价格跌的幅度并不大,因而现在涨得也不算多。另一方面,需求回暖,各企业还是把份额放在第一位。所以提价幅度略小于价格上涨幅度。

  考虑到原料的库存周期和价格上涨到来的单位收入提升,以及销量上升后产能利用率提升导致费用下降的因素,目前单吨盈利影响并不大。单吨盈利变化=单价。(1+价格变动幅度【上涨】)- 成本(1+成本变动幅度【上涨】)-费用【下降】。各饲料上市公司的情况如下:大北农:各片区根据各自地区竞争情况和原料采购情况执行各自价格政策。大北农今年费用下降的弹性是利润增长的主要来源。提价和单吨盈利变化在报表出来前比较难统一细化衡量;海大集团:水产料累计提价17-18%,畜禽料提价幅度在5-8%。水产料前两年行情很差,价格跟着原料价格下跌。水产料豆粕用量多,且最近鱼粉也涨价,所以必须提价;猪料前期价格跌得比原料少,而且豆粕用量并不那么大,加上还有库存,目前不提价,后面也是要份额优先,提价不会那么快幅度也不会那么大,但是成本上升趋势一定可以被传导。禽料短期不提价,豆粕用量本身就很低。单吨盈利水产料下降,畜禽料预计稳中略降;金新农:成本加成定价,毛利率维持稳定。一季度毛利上升更多是前端料占比提升所致;二季度毛利率不会有很大变化;新希望:成本加成定价,但加成额可能下降,让利给养殖户大力发展养猪业务。

  生猪存栏恢复的很慢,本轮“后周期”饲料销量弹性会否不是很大?由于规模化企业补栏占比提升、环保等因素导致散户补栏进程缓慢,以及基数等方面原因,本周期饲料行业整体销量增速或不如上一周期。然而,考虑到行业集中度提升,以及人海战术企业的减少(如上一周期的大北农,靠营销实现销量60-80%增长,但利润增速远低于收入增速),各饲料企业销量增速或不比上一周期差多少。而盈利更由于结构升级、精细管理导致费用率下降等原因增长更快。

  投资建议:5月销量增速全面提升,大北农、金新农业绩翻番有余。行业趋势向上,不畏原料成本上升压力(有一定的传导能力).16年金新农28X,海大23X,大北农29X,17年只有21X,18X,22X,建议积极增持饲料龙头企业!

  环保带来供给收缩,行业龙头受益小产能退出及库存:G20峰会渐进,环保约束有望超预期,维生素、粘胶、染料行业龙头受益

  类别:行业 研究机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:马昕晔,李辉 日期:2016-07-07

  2016年9月20日,G20峰会将在浙江杭州举行。为确保G20峰会期间环境空气质量达标,政府将对杭州及周边的化工企业(特别是中小企业)实行更严格的环保措施,目前已按峰会场馆50、100、300km分别划定了环境监控核心区、严控区和管控区。维生素、粘胶、染料等行业受影响较大,小产能及中间体厂商从7月份就已开始逐步关停,龙头企业从8月才逐步关停,前后持续1-2月时间,部分企业停工导致供给紧缩带来的价格上涨,但是龙头企业依托产能及库存优势,受益供给收缩带来的涨价,建议重点关注维生素、粘胶、染料行业。

  供给端、需求端双重刺激,维生素价格有望持续上涨。目前维生素行业库存低位,G20带来的停产将强化其价格上涨的惯性和弹性,同时短期受益于新和成VA停产检修13-15周(约3个月),浙江医药VA停产约1个月的影响(两家合计影响期间维生素供给量约2000吨,占全球供应量6%),VA有望再创新高。VE端受益BASF沈阳工厂计划7月底停产检修3周,同时天成化工受环保原因被要求搬迁,重要中间体乙酰乙酸甲酯供应偏紧,预计VE价格仍有望稳中有升。维生素主要下游为饲料领域,受益于国内外养殖产业链复苏,国内猪、鸡养殖在栏数量触底回升,同时下半年肉类消费高峰来临,饲料消费需求快速增长,从而带动维生素需求量上升。维持维生素行业增持评级,强烈推荐新和成、金达威、浙江医药。VA价格每上涨100元/kg,新和成、金达威、浙江医药的净利润分别增厚4.7亿、1.8亿、1.1亿。VE价格每上涨10元/kg,新和成、浙江医药的净利润分别增厚2亿、2.5亿。

  目前粘胶行业库存低位,G20停产有望带动价格上涨叠加棉花期货价格的上涨,我们预计粘胶行业景气持续向上。今日粘胶报价普涨100-200元/吨,主流报价1.36-1.37万元/吨。短期看, 澳门太阳城现金网开户 新疆火炬成为新疆第52家澳门,杭州G20峰会即将召开,富丽达18万吨装置或将停产超过1个月,产能占比约5%。目前行业开工率已超过90%,库存低位,富丽达停产叠加3季度需求旺季,价格有望持续上涨。中期看,棉花期货近15000元/吨,年初至今涨幅50%。棉花行业调整已5年,价格超跌导致供给持续收缩,有望迎来中周期上涨。作为棉花替代品,棉价上涨打开粘胶价格天花板。继续推荐粘胶板块南京化纤、三友化工和中泰化学,粘胶价格每涨1000元,南京化纤、三友化工和中泰化学EPS分别增厚0.26/0.18/0.16元,业绩弹性大股价低位安全边际高。

  G20峰会9月召开,印染及染料工厂将会提前1-2个月停产,下游布匹及纺服企业将提前为采购备货,染料需求有望小幅增加。同时短期停工带来的供给紧张叠加部分安全及环保事件频出导致的政府对染料企业的环保约束的加强,预计染料价格将继续小幅上涨。活性染料本周价格上涨4000元/吨。分散染料大品种蓝、黑价格暂维持3.3万元/吨。据我们测算,如果分散染料涨价1000元/吨,对应闰土股份、安诺其业绩弹性分别为0.11元、0.05元/股;如果活性染料涨价1000元/吨,对应闰土股份、安诺其业绩弹性分别为0.05元、0.03元/股。维持推荐染料板块的闰土股份、安诺其。

  投资建议:维持对于维生素、粘胶和染料行业的看好评级。受益于G20峰会召开政府对于杭州半径300公里范围内空气质量和安全隐患的严格监控,维生素、粘胶和染料行业部分企业将迎来集中停产,加之这些行业目前供需状态处于紧平衡状态,任何短期的催化都将带来产品价格的上涨,继续推荐维生素板块新和成、金达威、浙江医药;粘胶板块南京化纤、三友化工和中泰化学;染料板块的闰土股份、安诺其。





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